如果只能用一個(gè)指標(biāo)來選擇企業(yè)，那么一定就是凈資產(chǎn)收益率，足以可見巴菲特對(duì)該指標(biāo)的認(rèn)可程度。

凈資產(chǎn)收益率的概念

凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)的凈利潤和股東權(quán)益的比值，其中股東權(quán)益是指總資產(chǎn)中扣除總負(fù)債所余下的部分。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)為股東們帶來的收益率也就越高，它反映的是企業(yè)利用自有資本（非債務(wù)）獲取利潤的能力。

凈資產(chǎn)收益率的運(yùn)用

1.該指標(biāo)說明股東向企業(yè)投入一元錢會(huì)創(chuàng)造多少收益，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越好，賺錢能力越強(qiáng)，前面介紹的貴州茅臺(tái)完全就是一臺(tái)賺錢機(jī)器，其凈資產(chǎn)收益率為30%，也就是股東投入1元錢，每年會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造3毛錢的利潤。

2.凈資產(chǎn)收益率不受行業(yè)的限制，可以通過該指標(biāo)來選擇行業(yè)以及行業(yè)中的龍頭企業(yè)，該指標(biāo)高于15%說明企業(yè)的盈利能力較好，高于20%說明是一家優(yōu)秀的企業(yè)，低于10%只能說明該企業(yè)盈利能力不盡人意。如果長期持有一家企業(yè)，那么最終的獲得的收益折算成年化收益就基本等同于凈資產(chǎn)收益率。

3.凈資產(chǎn)收益率最大的作用是將其進(jìn)行拆分，如下圖所示，可以看出凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 x 凈利率 x 權(quán)益乘數(shù)，從這個(gè)分拆項(xiàng)可以分析出一家企業(yè)的賺錢模式是怎樣的。比如沃爾碼就是靠高周轉(zhuǎn)率來獲利的，而貴州茅臺(tái)則是靠高凈利率來盈利，銀行則是靠高負(fù)債來盈利，不同的行業(yè)可能凈資產(chǎn)收益率相同，但是其內(nèi)在的盈利模式可能完全不一樣。這里面最好的模式就是高凈利率的模式，這種模式說明企業(yè)有很強(qiáng)的護(hù)城河。通過分拆項(xiàng)可以獲知，如果一家企業(yè)想要提高凈資產(chǎn)收益率，要么提高凈利率，要么加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，要么增加企業(yè)的杠桿。

4。需要避免過高的凈資產(chǎn)收益率，不是說凈資產(chǎn)收益率高就有問題，而是較高的凈資產(chǎn)收益率是無法持續(xù)的，大于30%的凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)性是值得懷疑的，如果在企業(yè)擁有較高的凈資產(chǎn)收益率的時(shí)候去購買一家企業(yè)，未來一旦該指標(biāo)不能維持的話，那么企業(yè)的股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)大幅下挫。

5。外資在市場上是一種聰明的資金，每次外資進(jìn)入市場抄底的時(shí)候，都是購買凈資產(chǎn)收益率高的行業(yè)或者企業(yè)，所以表現(xiàn)出外資喜歡食品消費(fèi)，醫(yī)療器械等行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)都屬于高凈資產(chǎn)收益的行業(yè)。所以借鑒這些外資的經(jīng)驗(yàn)，我們在做投資的時(shí)候，可以根據(jù)該指標(biāo)進(jìn)行投資標(biāo)的的選擇，特別是在對(duì)兩家同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行二選一的時(shí)候，猶豫不決之際，多觀察觀察企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，一年，兩年，五年，十年，這樣就會(huì)得到一個(gè)大概率正確的答案。

總結(jié)一下，凈資產(chǎn)收益率（ROE）是指企業(yè)的凈利潤和股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)是選擇企業(yè)最重要的一個(gè)指標(biāo)，高于15%說明企業(yè)的盈利能力較好，高于20%說明是一家優(yōu)秀的企業(yè)，低于10%只能說明該企業(yè)盈利能力不盡人意。通過該項(xiàng)指標(biāo)的分拆項(xiàng)，可以分析出企業(yè)到底是靠什么模式賺錢的，是類似于沃爾瑪似的高周轉(zhuǎn)，還是貴州茅臺(tái)的高利潤，抑或是銀行的高杠桿。